营收同比增长1.68%;归母净利增长1004.09%。
   
公司披露年报,16年实现营收4.52亿元,同比增长1.68%;归母净利1.37亿元,同比增长1004.09%;EPS为0.35元。扣非后归母净利0.41亿元,同比增长425.05%。公司向全体股东每10股派发现金红利0.25元(含税)。16年2月公司发行股份+支付现金购买联汛教育80%股权,完成其100%股权收购,8月后全部并表;同时公司15年持有的联汛20%股权增值,影响利润约9450万。此外,本期公司以支付现金方式收购河南智游臻龙教育科技100%股权。此前,公司公告预计17Q1归母净利571.2万-714万,同比增长20%-50%;主要系联汛教育和河南智游臻龙教育公司并表所致。
   
广东联汛教育+智游臻龙并表,原陶瓷主业承压;毛利率增加8.0个百分点,期间费用率同比增加0.48个百分点。
   
分行业来看,陶瓷行业收入3.52亿(占比77.92%),同比减少16.97%;教学系统集成行业收入0.69亿,(占比15.20%);教育培训行业收入0.04亿;软件开发和技术服务行业收入0.05亿元;教学系统集成,教育培训,软件开发和技术服务均为并表联汛和智游臻龙的新增业务;电子产品销售行业收入0.2亿元;其他行业收入0.02亿元。分地区来看,中国内地收入1.61亿元(占比35.65%),同比增长107.60%;境外(含香港)营业收入2.91亿元,(占比64.35%)。2016年公司毛利率为36.06%,同比增加8个百分点,其中,陶瓷行业毛利率28.2%,同比减少0.8个百分点;教学系统集成行业毛利率77.15%。16年期间费用率为22.60%,同比增加0.48个百分点。公司本期费用略有上升;费用率升高幅度小于毛利率升高,致使公司净利率同比大幅增加27.45个百分点至30.23%。
   
完善职业教育版图,逐步构建文化长城教育产业生态圈。
   
公司陶瓷产品主业近几年平稳发展,此前购联汛教育+智游臻龙开启教育产业布局。具体来看,①实现艺术陶瓷+教育产业“双轮驱动”;②完善职业教育版图,夯实教育产业生态圈建设;③开启新一轮教育产业投资;未来公司将通过投资、并购等多种手段,进一步选择符合长期发展的教育相关领域资产,快速实现文化长城教育产业生态圈的战略布局。
   
给予“买入”评级。
   
公司已由单一的陶瓷业务向艺术陶瓷业务+教育信息化业务“双轮驱动”双主业模式转变,或将形成“传统文化”与“新文化”协同发展局面。购买联讯+智游臻龙将完善职业教育版图,逐步构建文化长城教育产业生态圈。预计公司17-19年EPS分别为0.25元、0.33元、0.41元,PE分别为67x、50x、41x。
   
风险提示:收购标的业绩增长不及预期